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摘要：本报告分四部分回顾了2019年第一季度我国乘用车市场的情况，1）从销量及增速看，有逐月回暖趋势，但是目前库存系数依然超警戒、自主品牌市场份额有下降风险；2）从上市公司业绩看，自主品牌分化明显，实现盈利的企业只有吉利、长城、广汽自主和比亚迪，受2019年一季度车市负增长影响，车企业绩承压；3）一季度国家层面多次发声要促进我国车市消费，车企也通过官降、补贴等促进销售。4）对2019年车市销量、结构以及智能网联汽车的发展做了展望。
一、乘用车市场销售情况
2019年乘用车销售有逐月回暖趋势。3月乘用车销售201.9万辆，同比-6.9%，相比前两个月降幅收窄9.9%；1-3月乘用车累计销售526.3万辆，同比-13.7%，较2018年Q4收窄3.8%。
表1 2018年和2019年Q1销量及同比增速
品牌表现分化，日系、德系延续强势表现，自主品牌在SUV市场占比略有下滑。自主品牌在轿车市场占有率相对稳定，而在SUV市场占有率略有下滑，从2018年的59.5%下滑到2019年Q1的57.9%，减少1.6%。
表2 乘用车细分市场主要系别市场占比
库存系数依然超警戒线。3月汽车经销商库存系数为1.80，同比上升16%，环比下降14%，库存仍在警戒线上，处于较高水平。
二、整车企业业绩
在公布2018年年报的上市公司中，8家乘用车整车企业中营业收入实现两位数增长的上市公司仅有3家，北京汽车（+13.3%）、吉利汽车（+14.9%）、比亚迪（+22.8%）。只考虑自主品牌的盈亏状况，目前只有吉利（116亿元）、长城汽车（34亿元）、广汽自主（19亿元）、比亚迪（6亿元）实现了盈利。
表3 主要乘用车上市公司销量、营收、归母利润及同比增速
2019年Q1车市同比依然负增长，车企业绩承压。从已经公布的2019年Q1业绩预告看，长安汽车预计亏损170,000万元–250,000万元，同比下降222.14%-279.62%；江铃汽车，盈利2516万元，同比下降83.62%。
从销量目标，2018年自主品牌销量完成率均不足100%，但2019年依然制定了比较乐观的目标，如长城汽车2019年目标同比提高14%、广汽自主同比增长11%等，在行业增速放缓的背景下，高的销量目标有可能加剧行业竞争程度，对整车及经销商的毛利率产生不利影响。
表4 部分品牌2018年销量完成情况及2019年目标
三、2019一季度乘用车消费促进措施
1、国家层面不断发声要求提振国内消费
从2018年12月到2019年4月，国务院、发改委、商务部等提出要推动我国乘用车市场的发展，提到的促进消费的措施涉及销售模式（平行进口车、品牌授权模式、线上线下等）、购车指标、旧车置换、二手车流通、后市场等方面。
表5 国家层面对促进乘用车市场发展的讲话
时间 | 发言人 | 具体内容 |
2019 /4/4 | 商务部 发言人 高峰 | 将通过优化市场环境、拓展供给渠道、推动消费结构升级、促进汽车后市场等措施推动汽车消费的增长。将深入推进汽车平行进口，全面取消二手车限迁政策，推动汽车赛事、汽车旅游、汽车改装等汽车后市场的发展。 |
2019 /3/7 | 国务院总理李克强 | 《政府工作报告》中再次提到促进形成强大国内市场，持续释放内需潜力，并特别指出要稳定汽车消费，发展消费新业态新模式，促进线上线下消费融合发展。 |
2019 /1/29 | 发改委等十部委 | 国家发改委等十部委联合印发《进一步优化供给推动消费平稳增长 促进形成强大国内市场的实施方案（2019）》。提出六项促进汽车消费的具体方案，1）购车指标方面，提出优化限购城市机动车限购管理措施，盘活历年报废购车指标；2）旧车置换方面，提出放开报废企业“五大总成”再制造再利用，报废国三及以下排放标准车主有望获得适当补助；3）新能源汽车方面，强调补贴向高水平车型倾斜以及新能源货车差别化通行管理；4）促进农村汽车更新换代，提出以补助形式鼓励农村居民由三轮车向轻型货车和小排量乘用车转变；5）皮卡进城限制有望进一步放宽，需求有望得到激发；6）后市场方面强调全面取消二手车限迁政策，将增强二手车行业流动性，旧车处置周期将进一步缩短并获得合理估价，促进旧车置换周期。 |
2019 /1/8 | 发改委副主任宁吉喆 | 今年将制定出台促进汽车消费的政策，支持居民合理消费、绿色消费、升级消费。 |
2018 /12/28 | 商务部 | 加大《汽车销售管理办法》实施力度，打破品牌授权销售单一体制，发展共享型社会化的汽车流通体系。全力推动各地取消限迁政策，目前所有应当取消限迁政策的25个省份均已发文取消，预计全年二手车交易量将再创新高。配合司法部加快修订《报废汽车回收管理办法》，制定相关配套标准和实施细则，推动放开“五大总成”再制造再利用，促进老旧汽车报废更新。新进内蒙古、青岛等8个汽车平行进口试点地区，试点范围扩大至17个省市、20个整车进口口岸，更好地满足多样化多层次消费需求。 |
2、车企官降、补贴，希望以价换量
上汽集团，2019年4月设立30亿元奖金，支持上海地区国三及以下排放标准汽车以旧换新。自3月1日起，对沪牌国三及以下排放标准车辆报废淘汰，并购买荣威，名爵和大通产品的消费者，上汽集团提供换购燃油车每辆1万元奖励，换购新能源车每辆1.5万元的奖励。
随着购置税调整，车企纷纷官降。从4月1日起，制造业增值税率（16%下调至13%）下调政策正式实施，政策发布后，奔驰、宝马、捷豹路虎等宣布下调建议零售价，随后其他合资、自主品牌跟随调整，迎来一波降价潮，降价幅度级别在2-4%，相当于将降税的优惠让渡给消费者，豪华品牌官降会传导给下游市场。
表6 主要车企车型官降
四、2019车市展望
乘用车市场展望：销量复苏、行业结构加速分化
（1）需求端：多因素推动车市销量复苏。政府发声要提振车市消费、宏观经济触底反弹、个人所得税调整等因素均有利于车市复苏。工信部副部长辛国斌在上海主持召开汽车产业发展形势座谈会上也表示，汽车产业发展正处在巨大变革的关口，工信部将会同相关部门，完善管理制度，优化发展环境，推动汽车产业健康持续发展，今年我国汽车产销将呈前低后高态势，有望逐步企稳。
（2）供给端：行业竞争进入淘汰赛。一方面是豪华车不断官降，整个车市价格体系下移，车企盈利承压；另一方面汽车行业“新四化”的技术趋势要求车企在研发和资本开支上都必须加大投入，价格竞争压力加上技术变革加快，车企优劣分化速度会加快。
智能网联汽车展望：ADAS渗透率快速提升
（1）具备L2级功能的新产品加快投放市场。18年底及19年初上市产品如缤越、CS75、领界等15万级别车型均装配大量ADAS功能，ADAS功能逐步下探到15万元市场，预计2019-2020年预警类功能为核心将成为标配，AEB功能为核心的主动安全功能在10万元以上车型进入大规模快速渗透期。
（2）政策推动着L2级自动驾驶功能的强制安装。欧盟委员会要求2022年5月后销售的新车必须强制安装限速器、AEB、电子记录仪、监控驾驶员注意力等30余项主被动安全配置。
